Zawartość

• BOMB MIESZKALNY JEST BIUSTEM
• NIEDŹWIEDŹ STAARNS ZWIŃ
• J.P. MORGAN CHASE CUTS A DEAL
• PRZYCISK REZYSJI
• Źródła

Tego dnia w 2019 roku 85-letni Bear Stearns, bank inwestycyjny, ledwo unika bankructwa, sprzedając go J.P. Morganowi Chase i spółce po szokująco niskiej cenie 2 USD za akcję.

Przy kapitalizacji giełdy wynoszącej 20 miliardów dolarów na początku 2019 r. Bear Stearns wydawał się być na wysokim poziomie. Ale jego rosnące zaangażowanie w działalność funduszy hedgingowych, szczególnie w ryzykowne papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, utorowało drogę, by stać się jedną z pierwszych ofiar kryzysu kredytów hipotecznych subprime, który doprowadził do Wielkiej Recesji.

BOMB MIESZKALNY JEST BIUSTEM

Na początku do połowy 2019 r., Gdy ceny domów w Stanach Zjednoczonych wzrosły, pożyczkodawcy zaczęli udzielać kredytów hipotecznych pożyczkobiorcom, których brak kredytu uniemożliwiłby im uzyskanie kredytu hipotecznego.

W związku z ożywieniem na rynku mieszkaniowym Bear Stearns i inne banki inwestycyjne mocno zaangażowały się w sprzedaż złożonych papierów wartościowych opartych na hipotekach subprime, nie zwracając uwagi na to, jak ryzykowne byłyby.

Po osiągnięciu maksymalnego poziomu w połowie 2019 r. Ceny mieszkań zaczęły gwałtownie spadać, a wielu z tych kredytobiorców subprime zaczęło spłacać kredyty hipoteczne. Twórcy kredytów hipotecznych zaczęli odczuwać najpierw skutki kryzysu: New Century Financial, specjalizujący się w kredytach hipotecznych typu subprime, ogłosił upadłość rozdziału 11 w kwietniu 2019 r.

W czerwcu Bear Stearns był zmuszony zapłacić około 3,2 miliarda dolarów na ratowanie funduszu strategicznego o wysokiej jakości, który specjalizował się w ryzykownych inwestycjach, takich jak zabezpieczone zobowiązania dłużne (CDO) i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS).

W następnym miesiącu firma ujawniła, że ​​fundusz High-Grade i inny powiązany fundusz hedgingowy stracili prawie całą swoją wartość z powodu gwałtownego spadku na rynku kredytów hipotecznych subprime.

NIEDŹWIEDŹ STAARNS ZWIŃ

W czwartym kwartale 2019 r. Bear odnotował stratę po raz pierwszy od około 80 lat, a dyrektor generalny James Cayne został zmuszony do ustąpienia; Alan Schwartz zastąpił go w styczniu 2019 r.

Zaledwie dwa miesiące później upadek Bear Stearns zaczął się szybko w ciągu kilku dni. Zaczęło się we wtorek, 11 marca, kiedy Rezerwa Federalna ogłosiła pożyczkę w wysokości 50 miliardów dolarów, aby pomóc walczącym instytucjom finansowym. Tego samego dnia agencja ratingowa Moody's obniżyła cenę wielu papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką Bear do poziomu B i C (lub „obligacji śmieciowych”).

W przeciwieństwie do zwykłego banku, który może wykorzystywać środki pieniężne od deponentów do finansowania swojej działalności, bank inwestycyjny taki jak Bear Stearns często polegał na krótkoterminowych (nawet z dnia na dzień) transakcjach finansowania, zwanych umowami odkupu lub „transakcjami repo”.

W tego rodzaju umowie Bear oferował pakiety papierów wartościowych innej firmie lub inwestorowi (np. Funduszowi hedgingowemu) w zamian za gotówkę, którą następnie wykorzystywałby na sfinansowanie swojej działalności przez krótki okres czasu.

Powołując się na transakcje repo, które wszystkie banki inwestycyjne z Wall Street w pewnym stopniu oznaczały, że jakakolwiek utrata zaufania do reputacji firmy może w dowolnym momencie skłonić inwestorów do pozyskania kluczowego finansowania, co bezpośrednio zagrozi przyszłości firmy.

Podsumowując, obniżenie ratingu Moody's i ogłoszenie Fed (które było postrzegane jako oczekiwanie na niepowodzenie Beara) zniszczyło zaufanie inwestorów do firmy, co skłoniło ich do wycofania się z inwestycji i odmowy zawarcia kolejnych umów repo.

Do czwartkowego wieczoru, 13 marca, Bear miał pod ręką mniej niż 3 miliardy dolarów, co nie wystarczyło, aby otworzyć drzwi dla biznesu następnego dnia.

J.P. MORGAN CHASE CUTS A DEAL

Schwartz wezwał J.P. Morgana Chase'a, który zarządzał środkami pieniężnymi firmy, z prośbą o pożyczkę ratunkową i powiedział prezesowi Rezerwy Federalnej, Timothy'emu Geithnerowi, że jego firma zbankrutuje, jeśli pożyczka nie dojdzie do skutku.

Fed zgodził się udzielić pożyczki nadzwyczajnej, za pośrednictwem J.P. Morgana, na nieokreśloną kwotę, aby utrzymać Bear na powierzchni. Ale wkrótce po otwarciu nowojorskiej giełdy w piątek, 14 marca, cena akcji Bear zaczęła gwałtownie spadać.

W sobotę J.P. Morgan Chase doszedł do wniosku, że Bear Stearns jest wart tylko 236 milionów dolarów. Desperacko poszukując rozwiązania, które powstrzymałoby porażkę Beara przed rozprzestrzenianiem się na inne banki o nadmiernej dźwigni finansowej (takie jak Merrill Lynch, Lehman Brothers i Citigroup), Rezerwa Federalna zwołała swoje pierwsze nadzwyczajne spotkanie weekendowe od 30 lat.

W niedzielny wieczór, 16 marca, zarząd Beara zgodził się sprzedać firmę J.P. Morganowi Chaseowi za 2 USD za akcję, z 93-procentową zniżką od końcowej ceny akcji Bear w piątek. (Kolejne negocjacje podniosły ostateczną cenę do 10 USD za akcję). Fed pożyczył J.P. Morganowi Chaseowi do 30 mld USD na zakup.

PRZYCISK REZYSJI

Nieoczekiwany upadek piątego co do wielkości banku inwestycyjnego w kraju, założonego w 1923 r., Zszokował świat finansowy i spowodował upadek rynków globalnych.

Jak się okazało, Bear Stearns byłby tylko pierwszym z szeregu firm finansowych nisko sprowadzonych przez połączenie strat dochodów i malejącego zaufania do rynku.

We wrześniu 2019 r.Bank of America Corp. szybko kupił walczącą Merrill Lynch, a czcigodny Lehman Brothers upadł w bankructwo, oszałamiającą porażkę, która wywołałaby międzynarodowy kryzys bankowy i doprowadziłby kraj do największego kryzysu gospodarczego od czasu Wielkiego Kryzysu.

Źródła

Kate Kelly, Street Fighters: The Last 72 Hours of Bear Stearns, najtwardsza firma na Wall Street (Nowy Jork: Portfolio, 2019).
William D. Cohan, House of Cards: A Tale of Hubris and Wretched Excess on Wall Street (Nowy Jork: Doubleday, 2019).
Oś czasu Upadku Bear Stearns, The Motley Fool, 15 marca 2019 r.
„Jak subprime zabił Bear Stearns”, CNN, 17 marca 2019 r.
Oś czasu: kilkanaście kluczowych dat w śmierci Bear Stearns, Reuters, 17 marca 2019 r.